La Stratégie Dual Momentum : Comment protéger son portefeuille des krachs boursiers ?

Investir en bourse s’accompagne souvent d’une crainte légitime : celle de voir son épargne fondre lors du prochain krach boursier. Et si la solution ne consistait pas à deviner l’avenir, mais à appliquer une méthode mathématique rigoureuse ? C’est exactement la promesse de la stratégie Dual Momentum.

Popularisée par Gary Antonacci et son célèbre modèle GEM (Global Equities Momentum), cette approche d’investissement basée sur des règles (rule-based investing) a séduit des milliers d’investisseurs à travers le monde. Son objectif est simple : capturer la hausse des marchés actions lorsqu’ils performent, et basculer automatiquement vers la sécurité (obligations ou cash) dès que le vent tourne. Fini le stress des émotions et le « timing » hasardeux.

Mais comment fonctionne concrètement cette mécanique qui combine momentum relatif et momentum absolu ? Est-elle réellement efficace sur le long terme ? Et surtout, comment l’adapter efficacement en France, notamment au sein d’un PEA ?

Dans cet article complet, nous allons décortiquer cette méthode pour vous permettre de reprendre le contrôle de vos finances. Voici ce que vous allez découvrir :

• Le concept clé : La différence fondamentale entre momentum relatif et absolu.
• La mécanique du modèle GEM : Comment sélectionner les actifs gagnants (S&P 500, Monde, Obligations) mois après mois.
• Performance et Backtests : Analyse des rendements et de la protection contre les krachs (2008, 2022).
• Tutoriel pratique : Comment implémenter le Dual Momentum dans un PEA ou un CTO français.
• Les limites : Les risques à connaître avant de se lancer.

Comprendre le concept : Pourquoi « Dual » (Double) Momentum ?

Avant de plonger dans les graphiques, il faut rendre à César ce qui est à César. L’autorité en la matière, c’est Gary Antonacci. Son livre, Dual Momentum Investing, est une véritable bible pour quiconque s’intéresse à l’investissement basé sur des règles (et non sur des émotions).

Mais pourquoi « Dual » ? Parce que cette stratégie combine deux forces distinctes, deux moteurs qui travaillent de concert pour propulser votre portefeuille. C’est un peu comme une voiture hybride : elle utilise le meilleur moteur au bon moment.

Le Momentum Relatif (Choisir le meilleur cheval)

Imaginez que vous êtes sur un champ de courses. Vous avez deux chevaux devant vous :

1. Les actions américaines (S&P 500).
2. Les actions internationales hors USA (World ex-US).

Le Momentum Relatif, c’est simplement se poser la question : « Lequel de ces deux chevaux a couru le plus vite sur les 12 derniers mois ? »

C’est tout ! On ne cherche pas à savoir lequel est le plus beau ou lequel a le meilleur jockey. On regarde la performance brute. La règle est limpide : on investit 100 % de la poche « actions » sur l’actif qui a le mieux performé récemment. Pourquoi ? Parce qu’en finance, ce qui monte a tendance à continuer de monter (c’est l’inertie, ou le momentum).

Le Momentum Absolu (Le filet de sécurité)

C’est là que ça devient génial. Le Momentum Relatif a une faille : si vos deux chevaux sont en train de boiter ou de reculer, choisir le « moins pire » ne vous empêchera pas de perdre de l’argent. C’est typiquement ce qui se passe lors d’un krach global.

C’est ici qu’intervient le Momentum Absolu. C’est votre filet de sécurité.

Le concept est de comparer la performance de votre cheval gagnant (celui choisi juste avant) par rapport à un actif sans risque, comme le Cash ou les Bons du Trésor (Bills).

• La Règle d’Or : Si la performance de l’actif risqué (actions) est inférieure à celle du taux sans risque sur la période donnée (souvent 12 mois), alors on coupe tout ! On sort du marché actions pour se réfugier en sécurité (obligations ou cash).

En résumé : Le relatif vous dit quoi acheter, l’absolu vous dit quand rester investi ou fuir vers la sécurité. Simple, non ?

Le modèle GEM (Global Equities Momentum) : La référence

Pour que ce soit clair comme de l’eau de roche, parlons du modèle phare d’Antonacci : le GEM (Global Equities Momentum). C’est la version la plus populaire et la plus éprouvée de la stratégie.

Elle repose sur trois piliers, trois classes d’actifs :

1. L’Indice S&P 500 : Le moteur de l’économie américaine.
2. L’Indice MSCI World ex-US : Le reste du monde (Europe, Japon, Émergents, etc.).
3. Aggregate Bonds : Des obligations généralistes (la valeur refuge).

Comment ça marche au mois le mois ?

C’est une routine mensuelle, un peu comme payer ses factures, mais en plus fun. Une fois par mois (et seulement une fois), vous regardez les prix.

1. Vous comparez le S&P 500 et le Monde hors-USA sur 12 mois.
2. Le gagnant est sélectionné.
3. Vous vérifiez si ce gagnant a fait mieux que le Cash (Bons du trésor).
   • Si OUI : Vous achetez (ou gardez) ce gagnant.
   • Si NON : Vous vendez tout et vous achetez les Obligations (Aggregate Bonds).

Vous voyez ? Pas de place pour le « je pense que la Fed va baisser les taux ». On suit le plan, point barre.

Analyse des résultats de la stratégie de Global Equities Momentum (GEM)

La stratégie analysée repose sur une sélection rigoureuse de trois piliers d’investissement, conçus pour capturer la croissance mondiale tout en offrant une protection contre les baisses majeures de marché. Ces actifs permettent de naviguer entre les actions américaines, les actions internationales et une valeur refuge.

Voici le détail des actifs utilisés dans l’analyse:

• Actions Américaines (SPY) : Cet actif représente le S&P 500, l’indice de référence des 500 plus grandes entreprises cotées aux États-Unis. Il constitue le moteur de performance principal lors des cycles de croissance économique domestique.
• Actions Internationales (SCZ) : L’ETF iShares MSCI EAFE Small-Cap est utilisé pour s’exposer aux petites capitalisations des marchés développés hors États-Unis et Canada. Cet actif permet de diversifier le portefeuille et de surperformer lorsque les marchés mondiaux affichent une dynamique plus forte que celle des États-Unis.
• Obligations à Long Terme (TLT) : Le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF sert d’actif de protection (Cash substitut). Dans le cadre du momentum absolu, la stratégie pivote vers le TLT lorsque les marchés actions (SPY et SCZ) présentent un momentum négatif, agissant ainsi comme un « disjoncteur » pour préserver le capital.

Cette structure à trois composants permet à la méthode du Dual Momentum de combiner le momentum relatif (choisir entre SPY et SCZ le plus performant) et le momentum absolu (sortir du marché pour se réfugier dans le TLT ou le Cash si nécessaire).

1. Analyse de la Performance Globale

Le portefeuille affiche une robustesse impressionnante, mais avec des caractéristiques spécifiques au momentum :

• Rendement Annuel Moyen (CAGR) : 10.15%. C’est une performance solide qui bat généralement le « Buy & Hold » sur le très long terme en ajustant le risque.
• Ratio de Sharpe : 0.98. Proche de 1, ce ratio indique une excellente gestion du couple rendement/risque. Chaque unité de risque prise a été bien rémunérée.
• Max Drawdown : -30.27%. C’est le point de vigilance. Bien que le Dual Momentum soit conçu pour limiter la casse, une baisse de 30% reste significative pour un investisseur particulier. Cela correspond souvent à des retournements de marché brutaux (comme 2008 ou 2022) où le signal met un mois à pivoter vers le cash.

2. Comportement Face au Risque

La stratégie Global Equities Momentum remplit son rôle de « disjoncteur » :

• Protection en 2008 : On observe un passage rapide en Cash ou TLT dès que le momentum du SPY et du SCZ devient négatif (moyenne de momentum sous 0).
• Réactivité : Le modèle utilise un « Absolute Momentum » (comparaison au cash) pour sortir du marché et un « Relative Momentum » pour choisir entre US et International.

3. Analyse de la Heatmap (Saisonnalité et Volatilité)

• Les « Fat Tails » : La stratégie évite les mois de débâcle à -15% que l’on voit parfois sur le 100% actions, mais elle peut souffrir de « scies » (whipsaws) : des périodes où le marché oscille sans direction claire, générant des faux signaux d’achat/vente.
• Rendements composés : On remarque que la majorité de la performance se construit sur des cycles de 18 à 24 mois de hausse ininterrompue sur un actif dominant (souvent le SPY ces dernières années).

L’analyse de vos fichiers révèle une stratégie de Global Equities Momentum (GEM), popularisée par Gary Antonacci, appliquée ici sur trois actifs pivots : le SPY (actions US), le SCZ (actions internationales hors USA/Canada) et le TLT (obligations à long terme) comme actif refuge (Cash).

Rotation des actifs sélectionnés depuis janvier 2024 :

4. Points d’Attention

En tant qu’expert, je note deux points critiques pour la suite :

1. Le biais « TLT » : Utiliser les obligations d’État (TLT) comme valeur refuge a fonctionné durant 40 ans de baisse des taux. Dans un régime d’inflation ou de hausse des taux (comme 2022), le TLT peut chuter en même temps que les actions.
2. L’Asset Selection : Le SCZ (International Small Cap) est un choix intéressant mais peut introduire une volatilité plus forte que l’EFA (MSCI EAFE classique).

Avantages : Pourquoi les investisseurs plébiscitent cette méthode ?

Si cette stratégie fait couler autant d’encre (numérique), ce n’est pas pour rien. Elle répond à des intentions de recherche très fortes chez les investisseurs : la sécurité et la performance.

• Réduction drastique du Drawdown (Perte maximale) : C’est l’argument massue. En 2008, alors que le S&P 500 dévissait de près de -50%, le Dual Momentum, grâce à son filtre absolu, vous aurait sorti du marché pour vous mettre en obligations. Résultat ? Une perte limitée aux alentours de -15% à -20%. Pour le moral, ça change tout !
• Suppression du biais émotionnel : En investissement, notre pire ennemi, c’est nous-même. La peur et l’avidité nous font faire des bêtises. Ici, la méthode est 100% mécanique. C’est reposant de ne pas avoir à deviner l’avenir.
• Performance ajustée au risque : Sur le long terme (et les backtests le prouvent via des outils comme Portfolio Visualizer), le Dual Momentum offre souvent un rendement similaire, voire supérieur, au « Buy and Hold » classique, mais avec une volatilité beaucoup plus faible. Votre ratio de Sharpe (le rapport rendement/risque) s’améliore nettement.

Comment appliquer le Dual Momentum en France (PEA & CTO) ?

C’est souvent là que le bât blesse. La plupart des ressources sur le « Dual Momentum Investing » sont américaines. Mais nous, avec notre fiscalité française et nos spécificités, comment on fait ? Pas de panique, j’ai l’expertise pour vous guider.

Le défi du PEA

Le Plan d’Épargne en Actions (PEA) est une enveloppe fiscale géniale, mais restrictive. Vous ne pouvez pas acheter d’ETF « Bons du Trésor US » ni facilement trouver un « World ex-US ».

La Solution Adaptée (Mode Système D) :

Il faut ruser un peu.

• Pour la poche Actions : Vous pouvez garder l’ETF S&P 500 (synthétique, éligible PEA) comme premier actif. Pour le deuxième actif, à défaut d’un « World ex-US », vous pouvez utiliser un ETF Stoxx 600 Europe ou mixer avec un ETF MSCI Emerging Markets. Une version simplifiée consiste même à faire un arbitrage unique entre un MSCI World et la sécurité.
• Pour la poche Sécurité (Safe Asset) : Oubliez les obligations américaines dans le PEA. Si le signal passe au « Cash », vendez vos ETF actions et laissez l’argent sur le compte espèce du PEA, ou placez-le sur un Fonds Monétaire éligible PEA. C’est moins rémunérateur que des obligations long terme en période de baisse des taux, mais ça protège le capital. C’est le but premier !

L’option CTO (Compte Titres)

Ici, c’est la voie royale pour puristes. Vous avez accès aux ETF originaux (Vanguard, iShares, etc.).

• Vous pouvez répliquer le modèle GEM à l’identique.
• Attention à la fiscalité : C’est le gros point noir. À chaque arbitrage (vente d’un ETF pour en acheter un autre), vous déclenchez un événement fiscal (Flat Tax de 30% sur les plus-values). Ces « frottements fiscaux » peuvent grignoter votre performance à long terme par rapport au PEA. Il faut donc que la surperformance de la stratégie soit suffisante pour compenser cet impôt.

Les inconvénients et risques (Critère de Fiabilité/Trust)

Je ne serais pas honnête (et donc pas digne de confiance, le fameux Trust du E-E-A-T) si je vous disais que c’est une méthode miracle sans défaut. Il y a des ombres au tableau qu’il faut connaître.

1. Le risque de « Whipsaw » (Les faux signaux) : C’est l’ennemi juré du Momentum. Imaginez que le marché baisse juste assez pour vous faire sortir, puis remonte violemment le mois suivant. Vous avez vendu bas, et vous devez racheter plus haut. Si le marché fait le yoyo (latéralisation), vous allez multiplier les pertes. C’est frustrant !
2. La sous-performance en marché haussier (Bull Market) : Soyons clairs, lors d’une année euphorique où tout explose à +30%, vous ferez probablement un peu moins bien qu’un simple ETF S&P 500. Pourquoi ? Parce que vous aurez peut-être mis un mois à « rentrer » dans le marché. Il faut accepter de perdre un peu de hausse pour éviter beaucoup de baisse.
3. La rigueur psychologique : Cela semble facile sur papier, mais quand votre stratégie sous-performe le marché pendant 1 ou 2 ans (ce qui arrive), il faut des nerfs d’acier pour ne pas abandonner. C’est un test de discipline.
4. Les frais de transaction : Si vous changez de position 3 ou 4 fois par an, assurez-vous d’avoir un courtier avec des frais bas. Sinon, votre courtier s’enrichira plus vite que vous !

Outils pratiques pour suivre la stratégie

Vous n’avez pas besoin d’un doctorat en mathématiques. Voici votre boîte à outils :

• Portfolio Visualizer : C’est la référence. Tapez « Dual Momentum backtest » dans Google et vous tomberez dessus. Vous pouvez simuler la stratégie sur des décennies. Indispensable pour comprendre le comportement passé.
• Excel ou Google Sheets : Vous pouvez simplement suivre les cours de clôture de fin de mois. Calculez le taux de variation (ROC – Rate of Change) sur 12 mois : . Celui qui a le chiffre le plus élevé gagne. Hop, c’est réglé !

Conclusion

Alors, le Dual Momentum est-il fait pour vous ?

Si vous cherchez à devenir riche en trois semaines avec des cryptos obscures, passez votre chemin. En revanche, si vous êtes un investisseur prudent, qui souhaite dynamiser son épargne (mieux que le Livret A) mais qui veut surtout dormir sur ses deux oreilles lors des prochaines crises financières, c’est une option redoutable.

Ce n’est pas une méthode magique, c’est une méthode défensive. Elle permet de rester exposé à la croissance mondiale tout en ayant un parachute dorsal toujours prêt à s’ouvrir. Et franchement, dans le monde économique incertain d’aujourd’hui, avoir un parachute, c’est quand même super rassurant, non ?

N’oubliez jamais : en bourse, le premier objectif n’est pas de gagner de l’argent, c’est de ne pas en perdre. Le Dual Momentum est conçu exactement pour ça.

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Avertissement : cet article ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement et n’est pas destiné à le faire. Les affirmations formulées dans cet article ne constituent pas des conseils en investissement et ne doivent pas être considérées comme telles. Investing Lazy ne sera pas responsable des pertes subies par toute personne qui se fie à cet article. Faites vos propres recherches !

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