Introduction au Dual Momentum

🔥 Vous cherchez une stratégie d’investissement qui allie performance et gestion des risques ? Le Dual Momentum, popularisé par Gary Antonacci, combine momentum absolu et momentum relatif pour maximiser les rendements tout en limitant les pertes. Idéale pour les investisseurs souhaitant profiter des tendances de marché sans subir les krachs, cette méthode systématique s’appuie sur des données historiques et une rotation tactique d’actifs.

Dans cet article, découvrez comment le Dual Momentum surclasse les stratégies traditionnelles, quels sont ses avantages concrets, et comment l’appliquer dès aujourd’hui grâce à des exemples pratiques et des résultats de backtesting (2008-2024).

🔍 Dans ce guide, vous apprendrez :

• 📈 La définition précise du Dual Momentum et ses origines académiques
• ⚖️ Momentum absolu vs relatif : comment les combiner pour réduire la volatilité
• 📉 Les limites du momentum traditionnel (surachat, faux signaux, coûts élevés)
• 💡 Une stratégie pas à pas avec rotation mensuelle d’ETF (SPY, SCZ, TLT)
• 📊 Les performances réelles du Dual Momentum vs S&P 500 (drawdown divisé par 3 !)
• 🔮 Les actifs à privilégier en 2025 selon les dernières données de momentum

👉 Que vous soyez investisseur actif ou débutant, cette méthode prouvée pourrait révolutionner votre portefeuille.

Qu’est-ce que l’investissement traditionnel en momentum ?

L’investissement traditionnel en momentum repose sur l’idée que les actifs qui ont bien performé dans le passé récent continueront à surperformer à court terme. Les investisseurs en momentum achètent donc des actifs dont les prix montent et vendent ceux dont les prix baissent, en pariant sur la poursuite de ces tendances.

La stratégie momentum se base sur des indicateurs techniques et des analyses de tendances pour identifier les actifs prometteurs.

Cependant, elle nécessite une surveillance constante du marché pour réagir rapidement aux changements de tendance. L’objectif est de maximiser les gains en capturant les mouvements de prix à court terme, en s’appuyant sur la psychologie de marché et les comportements des investisseurs.

Défis de l’investissement en momentum traditionnel

L’investissement en momentum traditionnel peut être confronté à plusieurs défis, notamment :

• Volatilité élevée : Les actifs en momentum peuvent connaître des fluctuations de prix importantes.
• Faux signaux : Il peut être difficile de distinguer les tendances réelles des fluctuations temporaires.
• Risque de surachat : Acheter des actifs à des prix déjà élevés peut entraîner des pertes si le marché se retourne.

Enfin, cette stratégie nécessite une surveillance constante et des ajustements fréquents, ce qui peut engendrer des coûts de transaction élevés et demander beaucoup de temps et d’efforts de la part des investisseurs.

Comprendre le Dual Momentum

Le Dual Momentum est une stratégie d’investissement innovante qui combine le momentum absolu et le momentum relatif pour améliorer les performances et réduire les risques.

• Le momentum absolu évalue la performance passée d’un actif par rapport à une référence fixe, comme un rendement positif sur une période donnée. Si un actif dépasse cette référence, il est considéré comme un bon investissement.
• Le momentum relatif, quant à lui, compare les performances de différents actifs entre eux pour sélectionner ceux qui surperforment par rapport aux autres.

L’approche du Dual Momentum permet de capter les tendances haussières tout en se protégeant contre les baisses de marché. Par exemple, un investisseur peut comparer les rendements des actions de différentes industries et choisir celles qui surpassent leurs pairs, tout en s’assurant que ces actions ont également un bon momentum absolu. Cela permet non seulement de profiter des tendances positives mais aussi de limiter l’exposition aux actifs en déclin.

De plus, en intégrant ces deux types de momentum, les investisseurs peuvent diversifier leurs portefeuilles et optimiser leur stratégie en fonction des conditions du marché. Par conséquent, le Dual Momentum offre une méthode systématique et disciplinée pour prendre des décisions d’investissement basées sur des données concrètes et des analyses rigoureuses.

Origines du Dual Momentum

Le concept de Dual Momentum a été introduit et popularisé par Gary Antonacci, un gestionnaire de portefeuille et auteur reconnu. Dans son livre « Dual Momentum Investing: An Innovative Strategy for Higher Returns with Lower Risk », publié en 2014, Antonacci présente une approche qui combine les deux types de momentum : le momentum absolu et le momentum relatif.

Il s’inspire des travaux antérieurs sur l’effet momentum observé dans les marchés financiers, notamment les études de Jegadeesh et Titman dans les années 1990. Antonacci a démontré, à travers des recherches empiriques approfondies, que l’intégration de ces deux types de momentum pouvait offrir des rendements ajustés au risque supérieurs comparativement aux stratégies traditionnelles.

Sa méthode repose sur l’idée que le momentum absolu aide à éviter les baisses prolongées des marchés, tandis que le momentum relatif permet de sélectionner les actifs les plus performants dans un ensemble donné.

Cette double approche permet aux investisseurs de maximiser leurs gains tout en réduisant les risques inhérents à l’investissement en momentum traditionnel.

Fonctionnement du momentum absolu et relatif

• Momentum absolu : Si un actif dépasse une performance de référence (par exemple, un rendement positif sur 12 mois), il est considéré comme un bon investissement.
• Momentum relatif : Les actifs sont comparés entre eux, et ceux qui performent le mieux sont sélectionnés.

Avantages et inconvénients du Dual Momentum

Avantages

• Réduction des risques : En combinant deux types de momentum, les investisseurs peuvent éviter les périodes de baisse.
• Rendements supérieurs : La stratégie permet de capturer les tendances haussières des marchés.
• Diversification : L’approche relative permet de diversifier les investissements entre différents actifs.

Inconvénients

• Complexité : La mise en œuvre de la stratégie nécessite des analyses détaillées et régulières.
• Coûts de transaction : Les fréquents ajustements de portefeuille peuvent entraîner des coûts élevés.
• Faux signaux : Comme toute stratégie basée sur des indicateurs techniques, elle peut générer des signaux trompeurs.

Exemple de stratégie de Double Momentum

Étape 1 : Sélection sectorielle (momentum relatif)

La sélection sectorielle est la première étape cruciale dans une stratégie de Dual Momentum Cette phase consiste à comparer les performances relatives des différents secteurs ou classes d’actifs disponibles sur le marché. Les investisseurs analysent les rendements récents de chaque secteur pour identifier ceux qui montrent les meilleures tendances haussières.

En se concentrant sur les secteurs les plus performants, les investisseurs peuvent orienter leurs portefeuilles vers les segments du marché qui offrent les meilleures perspectives de croissance. Cette analyse comparative permet de maximiser le potentiel de gains tout en minimisant les risques associés à des secteurs moins performants.

Une fois les secteurs à fort momentum identifié, les investisseurs peuvent passer à la sélection des actions individuelles au sein de ces secteurs.

En intégrant des indicateurs de performance comme la moyenne mobile, le ratio de Sharpe ou le ratio de Treynor, les investisseurs peuvent affiner leur sélection sectorielle. Ces outils permettent de mieux évaluer la stabilité et la qualité des rendements des secteurs analysés, assurant ainsi une décision d’investissement plus éclairée et robuste.

Étape 2 : Sélection d’actions (momentum absolu)

La deuxième étape de la stratégie du Dual Momentum implique la sélection d’actions individuelles en se basant sur le momentum absolu. Cette méthode consiste à évaluer la performance historique d’une action par rapport à un seuil de référence, généralement un rendement positif sur une période donnée, comme 12 mois.

Les actions qui ont surpassé ce seuil sont considérées comme de bonnes opportunités d’investissement. Cela permet de s’assurer que les actions choisies ne bénéficient pas seulement de tendances sectorielles mais qu’elles montrent également une force intrinsèque.

Cette approche minimise les risques en évitant les actifs sous-performants, ce qui peut être particulièrement utile dans des marchés volatils.

pratique, les investisseurs examinent régulièrement les performances des actions et ajustent leurs portefeuilles en conséquence pour maintenir une exposition aux actifs les plus prometteurs.

Simulation du Dual Momentum vs S&P 500 : Le Match ⚖️

Attention, les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

J’ai effectué une simulation du système Dual Momentum de Gary Antonacci avec une rotation mensuelle entre trois classes d’actifs avec des ETF :

• SPY : Actions américaines représentées par l’indice S&P 500.
• SCZ : Actions internationales de petites capitalisations.
• TLT : Obligations d’État américaines long terme.

Explication du Backtesting

Chaque mois, j’ai évalué la performance de ces trois actifs sur 1 mois, 3 mois et 6 mois. La moyenne de ces performances permet d’identifier l’actif qui affiche la meilleure tendance haussière.

• Si l’actif ayant le meilleur momentum affiche une performance positive, on investit entièrement dedans.
• Si aucun actif ne présente un momentum positif, on reste en Cash pour éviter les pertes.

Tous les mois, on répète le processus et on réalloue le portefeuille en fonction du nouvel actif dominant ou on garde du cash si aucun actif n’est performant.

Simulation du système Dual Momentum

1. Performance Absolue (Le point faible)

Sur la période d’analyse (2008-2025), la stratégie a nettement sous-performé une simple détention de l’ETF S&P500.

• Rendement total: La stratégie a généré 248.45% contre 409.68% pour le benchmark.
• CAGR (Taux de croissance annuel): Cela se traduit par un rendement annualisé de 5.02% pour la stratégie, contre 6.60% pour le S&P500.

Le graphique de performance cumulée montre clairement que l’investissement passif dans le S&P500 s’est avéré plus rentable à la fin de la période. La stratégie semble également avoir du mal à capturer les gains de manière constante, avec seulement 58.76% de mois positifs contre 65.40% pour le benchmark.

2. Gestion du Risque (Le point fort)

Là où cette stratégie excelle, c’est dans son rôle défensif. Les chiffres démontrent qu’elle protège activement le capital lors des périodes de forte baisse.

• Drawdown Maximum: C’est la métrique la plus parlante. La stratégie n’a subi qu’une perte maximale de -25.07% depuis son plus haut. En comparaison, le S&P 500 a subi une perte de -47.32%. La stratégie a donc permis de diviser la perte maximale par presque deux.
• Volatilité: La stratégie est structurellement moins volatile (62.11%) que le benchmark (72.33%).
• Pire Mois: Le pire mois de la stratégie a été une baisse de -11.97%, tandis que le benchmark a connu un pire mois à -16.52%.

Le Ratio de Sortino, qui mesure le rendement par rapport au risque de baisse (la « mauvaise » volatilité), confirme cette analyse : il est supérieur pour la stratégie (4.63) que pour le S&P 500 (4.53).

Conclusion et Bilan

Le mécanisme de la stratégie (investir dans l’actif le plus fort uniquement si son momentum est positif, sinon passer en liquidités) explique parfaitement ces résultats :

1. Elle se protège en sortant du marché: En passant en liquidités lors des tendances baissières, elle évite les krachs majeurs (ce qui explique l’excellent Max Drawdown).
2. Elle paie le prix de cette protection: En étant en liquidités (ou parfois dans des actifs moins performants comme TLT ou SCZ), elle manque inévitablement certaines reprises rapides du marché (ce qui explique le CAGR plus faible).

Verdict de l’expert :

Cette stratégie n’est pas conçue pour la performance maximale, mais pour la préservation du capital.

Elle serait adaptée à un investisseur au profil prudent, qui préfère sacrifier une partie des gains potentiels pour s’assurer une volatilité plus faible et, surtout, pour éviter les pertes catastrophiques lors des crises de marché. Un investisseur qui panique et vend lors d’une baisse de -47% (SPY) aurait été mieux servi par cette stratégie qui ne baisse « que » de -25%.

Rotation des actifs sélectionnés depuis janvier 2024 :

Périodes	Momentum relatif
Janvier 2024	SPY
Février 2024	SPY
Mars 2024	SPY
Avril 2024	SPY
Mai 2024	SPY
Juin 2024	SPY
Juillet 2024	SPY
Août 2024	SPY
Septembre 2024	SCZ
Octobre 2024	SPY
Novembre 2024	SPY
Décembre 2024	SPY
Janvier 2025	SPY
Février 2025	SPY
Mars 2025	Cash
Avril 2025	SCZ
Mai 2025	SCZ
Juin 2025	SCZ
Juillet 2025	SCZ
Août 2025	SCZ
Septembre 2025	SPY
Octobre 2025	SPY

Ceci n’est pas un conseil en investissement mais une information. Faites toujours vos propres recherches avant toute décision financière.

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Conclusion

Le Dual Momentum représente une avancée significative dans les stratégies d’investissement, combinant les forces du momentum absolu et relatif pour maximiser les rendements tout en minimisant les risques. Cette approche permet aux investisseurs de tirer parti des tendances du marché tout en se protégeant contre les baisses.

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Avertissement : cet article ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement et n’est pas destiné à le faire. Les affirmations formulées dans cet article ne constituent pas des conseils en investissement et ne doivent pas être considérées comme telles. Investing Lazy ne sera pas responsable des pertes subies par toute personne qui se fie à cet article. Faites vos propres recherches !

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