Le Portefeuille de Larry Swedroe : Un Bouclier Financier à Double Tranchant

Le portefeuille de Larry Swedroe est une stratégie d’investissement défensive conçue pour minimiser les risques tout en maintenant un potentiel de rendement raisonnable. Popularisé par Larry Swedroe, auteur financier et directeur de recherche chez Buckingham Strategic Wealth, ce portefeuille se distingue par sa répartition unique : 70% d’obligations et 30% d’actions à forte prime de risque. Dans cet article complet, nous analysons en profondeur cette allocation d’actifs qui a résisté aux pires crises financières, notamment en 2008 où elle n’a perdu que 10,17% contre 38,28% pour le S&P 500. Si vous recherchez un bouclier contre la volatilité des marchés tout en préservant votre capital, cette approche factorielle pourrait être la solution. Découvrez pourquoi certains investisseurs choisissent cette stratégie défensive et si elle correspond à votre profil de risque et vos objectifs financiers à long terme.

Dans cet article, vous découvrirez :

• Qui est Larry Swedroe et pourquoi sa philosophie d’investissement basée sur les preuves académiques a révolutionné l’approche des particuliers
• La composition exacte du portefeuille Swedroe avec les ETF recommandés pour chaque catégorie d’actifs
• L’analyse comparative complète des performances vs S&P 500 (2007-2024) avec métriques de risque (drawdown, volatilité, ratios Sharpe et Sortino)
• Les 5 avantages cachés de cette allocation défensive que les conseillers traditionnels ne mentionnent pas
• Les 3 inconvénients majeurs à connaître avant d’adopter cette stratégie
• Comment personnaliser le portefeuille selon votre tolérance au risque et horizon d’investissement
• Pour quels profils d’investisseurs cette stratégie est idéale (et pour qui elle ne l’est pas)

Qui est Larry Swedroe ? L’Architecte de l’Investissement Factuel

Un Pionnier de l’Investissement Éclairé

Larry Swedroe n’est pas un simple conseiller financier : c’est un passeur de savoir ayant révolutionné l’approche retail de l’investissement. Avec 18 ouvrages à son actif et un rôle clé chez Buckingham Strategic Wealth, il a démocratisé les stratégies fondées sur des preuves académiques – loin des promesses enjôleuses de Wall Street.

Sa philosophie ? « Privilégier le processus sur la prédiction ». Plutôt que de tenter de battre le marché, il mise sur la diversification et le contrôle des risques via des actifs sous-évalués. Un mantra résumé dans son livre Reducing the Risk of Black Swans, où il théorise le fameux portefeuille qui porte son nom.

Décryptage du Portefeuille de Larry Swedroe : Une Alchimie Risque-Rendement

La Recette Originelle

Le portefeuille se structure autour d’un équilibre contre-intuitif :

• 15 % en small-cap value (actions à petite capitalisation sous-évaluées)
• 7,5 % en small-cap value internationales
• 7,5 % en marchés émergents
• 70 % en obligations d’État à moyen terme

Pourquoi cette répartition ?

• Les small-cap value offrent un prime de risque historique supérieur aux grandes capitalisations.
• Les obligations stabilisent le portefeuille lors des krachs, comme en 2008 où le drawdown fut limité à -20,76 % contre -56,47 % pour le S&P 500.

Backtesting du portefeuille de Larry Swedroe

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Voici les actifs que j’ai utilisé pour effectuer la simulation du portefeuille de Larry Swedroe :

Répartition cible	Libellé ETF	Ticker ETF
70 %	iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF	IEI
15 %	iShares S&P Small-Cap 600 Value ETF	IJS
7,5 %	WisdomTree International SmallCap Dividend Fund	DLS
7,5 %	iShares MSCI Emerging Markets ETF	EEM

Analyse Comparative : portefeuille de Larry Swedroe vs. S&P500 du 1er janvier 2007 au 31 décembre 2024 avec un rééquilibrage tous les 6 mois :

1. Performance Absolue

• Rendement Cumulé :
  • S&P 500 : +309,16%
  • Portefeuille Swedroe : +33,06%
    Le S&P 500 surclasse largement le portefeuille de Larry Swedroe sur le long terme, avec un écart de 276 points de pourcentage.
• CAGR (Taux de Croissance Annuel Composé) :
  • S&P 500 : 5,56%
  • Portefeuille Swedroe : 1,1%
    Le S&P 500 affiche une croissance annuelle 5 fois supérieure, soulignant une sous-performance structurelle du portefeuille Swedroe en termes de rendement brut.

2. Gestion des Risques

• Volatilité (Annualisée) :
  • S&P 500 : 19,83%
  • Portefeuille Swedroe : 7,06%
    Le portefeuille Swedroe est 2,8 fois moins volatil, reflétant une allocation prudente (70% en obligations IEI).
• Max Drawdown :
  • S&P 500 : -56,47% (2008)
  • Portefeuille Swedroe : -20,76% (2008-2010)
    La réduction des pertes maximales est un point fort du portefeuille Swedroe, idéal pour les investisseurs averses au risque.
• Sharpe Ratio :
  • S&P 500 : 0,50
  • Portefeuille Swedroe : 0,26
    Malgré une volatilité moindre, la performance ajustée au risque reste inférieure en raison des rendements trop faibles.
• Sortino Ratio :
  • S&P 500 : 0,69
  • Portefeuille Swedroe : 0,35
    Confirme la supériorité du S&P 500 même en se focalisant sur le risque de baisse.

3. Diversification et Sensibilité au Marché

• Corrélation avec le S&P 500 : 77,08%
  Une corrélation modérée, typique d’un portefeuille diversifié avec des actifs internationaux (EEM, DLS) et des obligations (IEI).
• Beta : 0,27
  Le portefeuille est peu sensible aux mouvements du marché (beta < 0,3), ce qui explique sa résistance en périodes de crise (ex. 2008 : -10,17% vs -38,28% pour le S&P 500).
• Alpha : -0,01
  Un alpha légèrement négatif indique que le portefeuille ne génère pas de surperformance après ajustement pour le risque systématique (beta).

4. Analyse des Rendements Annuels

• Stabilité vs Performance :
  • Le portefeuille Swedroe affiche des pertes annuelles maximales limitées (-12,27% en 2022 vs -38,28% pour le S&P 500).
  • En revanche, il ne capitalise pas sur les phases haussières (ex. 2013 : +4,28% vs +29,69% pour le S&P 500).
• Performance Récente (2020-2024) :
  • Le portefeuille peine à suivre la reprise post-COVID (-1,08% en 2020, +0,38% en 2024), probablement en raison de son exposition obligataire dominante.

5. Ratios Complémentaires

• Calmar Ratio :
  • S&P 500 : 0,10
  • Portefeuille Swedroe : 0,05
    Confirme la supériorité du S&P 500 en termes de rendement par unité de drawdown.
• Ulcer Index : 0,06 (vs 0,15 pour le S&P 500)
  Un indice plus bas indique une expérience d’investissement moins stressante, cohérent avec la philosophie de Swedroe.
• Gain/Pain Ratio : 0,05 (vs 0,10 pour le S&P 500)
  Les gains générés ne compensent pas suffisamment les périodes de baisse, malgré une volatilité réduite.

6. Composition et Stratégie

La répartition 70% en obligations (IEI) et 30% en actions small-cap/value (IJS, DLS, EEM) explique :

• La faible volatilité et les drawdowns limités.
• La sous-performance chronique face à un marché haussier dominé par les grandes caps (ex. S&P 500).

Conclusion sur la période analysée

Le portefeuille de Larry Swedroe est adapté aux investisseurs conservateurs prioritaires sur :

• La protection du capital (drawdowns limités, faible volatilité).
• La stabilité en période de crise (ex. 2008, 2022).

En revanche, il n’est pas optimal pour une croissance robuste :

• Rendements trop faibles pour compenser l’inflation à long terme (CAGR de 1,1%).
• Ratios de performance ajustée au risque (Sharpe, Sortino) inférieurs au S&P 500.

Optimisations possibles :

• À privilégier en phase de risque systémique élevé ou pour les profils averses au risque.
• À éviter pour les investisseurs recherchant une croissance aggressive ou une performance absolue.

🔍 Synthèse : Un portefeuille « pare-balles » en période de tempête, mais un frein en période de soleil.

Ceci n’est pas un conseil en investissement mais une information. Faites toujours vos propres recherches avant toute décision financière.

Les 5 Forces Cachées du Portefeuille Swedroe

1. Une Barrière Anti-Crise

En 2008, pendant que le S&P 500 chutait de 38,28 %, le portefeuille Swedroe limitait la casse à -10,17 %. Idéal pour éviter les ventes paniques – piège numéro 1 des particuliers.

2. La Magie du Rebalancing

Le rééquilibrage annuel force à vendre haut et acheter bas mécaniquement. Exemple : après la chute des small-cap en 2022 (-12,27 %), leur part réduite est realignée via l’achat de titres à prix discount.

3. Un Passif Agressif, Mais…

Les 30 % d’actions ciblent des segments small-cap value et marchés émergents – des actifs souvent négligés mais au potentiel de rebond supérieur.

4. Simplicité d’Implémentation

Avec seulement 4 ETF (ex : IJS, DLS, EEM, IEI), même un novice peut reproduire la stratégie. Pas besoin de doctorat en finance !

5. Une Porte de Sortie Élégante

Pour les retraités, le portefeuille permet de puiser dans la partie obligataire lors des crises boursières, évitant de vendre des actions au pire moment.

Les 3 Écueils à Connaître Avant de Sauter le Pas

1. Le Coût de l’Assurance

Avec un CAGR de 1,1 %, le portefeuille peine à battre l’inflation à long terme. En termes réels, le pouvoir d’achat stagne – un problème pour les horizons >20 ans.

2. Le Piège des Taux Bas

La portion obligataire (70 %) souffre en environnement de taux négatifs. Entre 2020 et 2024, les rendements réels furent parfois négatifs.

3. Un Biais Value Dangereux

Les small-cap value sous-performent face aux growth stocks depuis 2010. Et si la prime value avait disparu ? s’interrogent certains académiques.

Personnaliser le Portefeuille de Larry Swedroe : 3 Pistes Audacieuses

1. Dynamiser la Part Obligataire

Remplacer les Treasuries par des obligations d’entreprises investment grade (ETF comme LQD) pour gagner 1-2 % de rendement, au prix d’un risque légèrement accru.

2. Injecter un Soupçon de Facteurs

Ajouter 5-10 % en ETF momentum (ex : MTUM) ou qualité (QUAL) pour diversifier les sources de rendement.

3. Le Couperet Digital

Remplacer 10 % des obligations par des crypto-actifs (max 5 % du portefeuille) type Bitcoin ETF. Une dose de risque pour contrer l’érosion monétaire.

Conclusion : À Qui S’Adresse Vraiment Ce Portefeuille ?

Le portefeuille de Larry Swedroe n’est ni une panacée ni une arnaque. C’est un outil spécialisé idéal pour :

• Les investisseurs à moins de 10 ans de la retraite
• Les profils anxieux supportant mal les -20 % sur leur relevé
• Les périodes de turbulence marché (ex : taux élevés, récession imminente)

Mais pour un jeune investisseur visant la croissance, mieux vaut alléger la part obligataire (50 % max) et garder le reste en actions globales. Comme dirait l’adage boursier : « On ne fait pas d’omelette sans casser des œufs » – à vous de choisir votre appétit pour les coquilles !

Après tout, comme le rappelle Swedroe lui-même : « La meilleure allocation est celle que vous pouvez tenir 30 ans sans paniquer ».

Il existe d’autres types de portefeuille permanent que nous avons détaillé dans cet article, notamment le portefeuille bon père de famille.

Pour plus d’informations, visite la page investing-lazy.com.

Avertissement : cet article ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement et n’est pas destiné à le faire. Les affirmations formulées dans cet article ne constituent pas des conseils en investissement et ne doivent pas être considérées comme telles. Investing Lazy ne sera pas responsable des pertes subies par toute personne qui se fie à cet article. Faites vos propres recherches !